La profesionalización de los recursos humanos en el mundo del capital riesgo ha llegado hasta el punto que además de los inversores particulares, los Business Angels, los emprendedores, los ejecutivos a quienes se les encomienda crear una empresa emergente, los mentores, o los directivos de fondos de inversión, hay otros especialistas que se han hecho del todo imprescindibles. Hablamos de un perfil como el de los gestores de fondos de inversión.
Los gestores son los encargados de tomar las decisiones capitales de inversión, como el destinatario, la suma de capital a invertir o la gestión, con el objetivo último de incremento de valor de la empresa adquirida y la estrategia de salida. Estos profesionales realizan su cometido en los fondos de Venture Capital (VC) que invierten en el capital de empresas emergentes, y en los fondos de Private Equity (PE), que son aquellos que adquieren buena parte o la totalidad de una empresa. La tipología de gestores de fondos de inversión es variada. Hay quienes trabajan internamente en el seno de una compañía o son consultores externos y, finalmente, hay empresas dedicadas a este cometido específico, con un gestor a la cabeza de todo un equipo.
Está el llamado Inversor scout, quien suele trabajar en el ámbito de los fondos Venture Capital, y ha adquirido un creciente protagonismo en el mercado del capital riesgo. En general, suele obtener su retribución en función de la rentabilidad resultante del conjunto de sus inversiones.
Los fondos VC delegan a estos inversores scout una cantidad limitada destinada a invertir que no suele rebasar el millón de euros. Este capital riesgo se reparte en varias startups, aquellas con mayor potencialidad y escalabilidad. Para ello, los inversores scout diversifican al máximo el riesgo mediante múltiples inversiones de pequeño monto, 50.000 euros por ejemplo. para cada una de las empresas escogidas.
Asset manager de activos
Si hablamos, en cambio, de los fondos de Private Equity, en la Unión Europea, pero asimismo en países como Brasil o Rusia, su gestión se lleva a cabo por una Asset Management Company (AMC) o empresa de gestión de activos. Son firmas que gestionan las inversiones en representación de los propietarios de los fondos.
Las AMC contratan a menudo consultores externos para gestionar lo más óptimamente posible los fondos a su cargo. Pero pueden contar en su estructura interna con los asset manager de activos, que encarnan a la perfección el perfil de la persona que responde por los fondos de clientes externos. Según el Inesem Business School.-que cita como fuente a la multinacional de RR.HH Ranstad- ,un asset manager de activos gana con facilidad entre 70.000 y 80.000 euros anuales, y si se trata de un asset manager senior, con bastantes años de experiencia, puede tener retribuciones del orden de 175.000 euros.
Comisiones: equivalen a Rendimientos de Trabajo
Los gestores de fondos de capital riesgo en España son retribuidos, con otras fórmulas, aparte de un salario, ya que participan en las plusvalías resultantes de las operaciones realizadas con réditos económicas para el inversor. Es una comisión o bonus, y ese incentivo también está sujeto a fiscalidad.
Recordemos que el 22 de noviembre de 2022 se aprobó en el Congreso de los Diputados el ‘Proyecto de Ley de fomento del ecosistema de la empresas emergentes’, por el que se regula el mercado de las startups y de los inversores. Bajo el paraguas de esta ley, se regula la fiscalidad a la que se someten las ganancias de los inversores y de los gestores de esas inversiones propiamente. En concreto, se regula el tratamiento fiscal del llamado ‘carried interest’, es decir, la retribución adicional con que se recompensa a los gestores de fondos de capital riesgo y Venture Capital en caso de éxito en su gestión. La normativa califica esta remuneración como ‘rendimientos de trabajo’. y debe declararse en un 50% de su importe en el IRPF. Y ello abarca a todo tipo de recompensas para el gestor de fondos por su trabajo, ya sea en participaciones en el capital, las acciones que pueda tener y , a las llamadas ‘comisiones de éxito’, es decir esas primas o
emolumentos adicionales mencionados.
Mercado anglosajón
Estados Unidos es la patria por antonomasia del capital riesgo, donde se llevan a cabo más operaciones de inversión, donde se arriesgan más cantidades y es fuente de la mayor terminología de anglicismos que se usan en el mundo del ‘capital risk’. Junto al Reino Unido y, en general el mercado anglosajón, tiene un marco regulatorio propio. Los doce mayores fondos de Private Equity son de origen anglosajón, pero operan también en mercados como España. Por ello es importante conocer su dinámica de funcionamiento y la de sus gestores de inversión.
Así, los fondos de inversión Private Equity intervienen en el mudo del capital riesgo a través de dos protagonistas:
Los Limited Partners, que no son personas físicas, sino jurídicas como bancos, empresas de inversión y fondos de capital fijo (Closed- End), son los instrumentos inversores que nutren del capital a esos fondos y que después un gestor destinará las operaciones de adquisición. El otro actor es el llamado General Partner. Son esencialmente los profesionales a la cabeza de un equipo encargados de gestionar los fondos. Digamos que asumen toda la responsabilidad de la operación de gestión del capital, y hasta incluso pueden invertir el 1% del capital en la compañía o empresas seleccionadas. El 99% restante, es el que proporcionan los Limited Partners antes mencionados.
Estos gestores son retribuidos por dos vías.
1- Una es el Management Fee. Perciben una comisión por el importe total de los fondos que gestionan- Una comisión que oscila entre el 1% y el 2%.
Esta comisión se entiende lo suficientemente generosa para cubrir todos los servicios necesarios que implica una gestión de este calado: salarios a terceros, si es el caso, alquileres de locales y otros gastos, pagos a terceros como consultores, comisiones adicionales…
2_ La otra vía es una compensación en función de los resultados obtenidos. Es lo que se conoce como ‘carry’. Consiste en un porcentaje, usualmente del 20%, sobre los beneficios obtenidos por cada fondo.
Se aplica de dos maneras:
- Directamente sobre la totalidad de los beneficios generados.
- O bien , y acostumbra a ser lo más usual, una compensación sobre los beneficios que superen un umbral de rentabilidad previamente exigido. Este umbral, que se conoce en el argot anglosajón como Hurdle rate, se suele fijar entre el 7% y el 8%, y el General Partner sólo empieza a percibir su comisión una vez superada esa tasa de rentabilidad.
En Oryon Universal realizamos acciones de scouting e inversión potenciar a nuestras startups. Somos ojeadores e inversores, pero especialmente acompañantes del equipo humano que funda una empresa emergente.
